12月15日，中国人民银行（以下简称“央行”）开展500亿元7天期公开市场逆回购操作和14500亿元MLF（中期借贷便利）操作，以维护银行体系流动性合理充裕，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，同时适当供应中长期基础货币。7天期逆回购和MLF的操作利分别维持1.8%、2.5% 不变。

　　值得关注的是，当日有6500亿元MLF到期，对冲到期量后，央行通过MLF净投放资金8000亿元，创年内新高。并且，截至目前，央行已经连续13个月超额续作MLF。

　　民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，在宽财政、稳信贷和跨年资金需求增强下，MLF延续超额续作有助于平稳市场预期、缓解资金面收敛状态、平抑税期波动，并强化货币与财政政策的协同，对冲政府债券发行缴款带来的影响，为宽财政、稳信用营造良好的金融环境。同时，也有助于缓解银行尤其是大行中长期资金短缺局面，进一步稳固对实体经济的支持力度，也有助于各项政策实施的协调配合。

　　“此外，相比降准，央行近期更倾向于增加OMO（公开市场操作）和MLF投放，来平稳流动性。”温彬谈到，在提效率、防空转、稳汇率等考量下，央行或更多以公开市场操作等方式来均衡流动性，同时结构性工具也有望发挥更大作用，以实现“灵活适度、精准有效”。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期市场资金面偏紧，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率持续高于MLF操作利率，这会直接增加银行对MLF操作量的需求。

　　Wind数据显示，11月份，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率月均值升至2.59%，已连续两个月高于2.5%的MLF操作利率。进入12月份后，截至12月14日的月内收益率均值进一步升至2.66%。从其他短端利率来看，截至12月14日，DR007的月内均值为1.83%，处于短期政策利率（1.8%）的上方。

　　“当前正处于推动经济复苏动能持续回升的关键阶段，需要保持市场流动性合理充裕，遏制市场利率过快上行势头，稳定市场预期。可以看到，近期央行持续实施大额逆回购，而大规模加量续作MLF则有助于缓解银行体系中长期流动性压力。”王青说。

　　自8月份由2.65%下调至2.5%后，MLF的操作利率至今维持不变。在温彬看来，暂无调整政策利率的必要，而且，MLF操作利率不变也能缓解银行资产端定价下行压力，稳定银行息差在合理水平。

　　“考虑到6月份和8月份MLF操作利率连续下调，加之三季度以来经济整体进入回升向好过程，因此包括12月在内，近期MLF操作利率不动符合市场预期。”王青表示，未来是否会继续降息将主要取决于宏观经济运行态势，不能完全排除这种可能。12月份中央经济工作会议要求，2024年要继续“促进社会综合融资成本稳中有降”，加上未来一段时间国内物价可能还会处于偏低水平，而2024年美联储转向降息也会进一步降低对国内货币政策灵活操作的掣肘。由此预计，2024年上半年MLF利率有可能下调1次。

来源：证券日报